20世纪最伟大的选股者：买了104只垃圾股，37只破产了，赚了三倍的利润……

《全球投资鼻祖》（《福布斯》）《20世纪全球最伟大的选股者》（《Money》）《20世纪全球十大基金经理》（《纽约时报》） ... ...

约翰·邓普顿，全球投资界的传奇人物。

他以逆向投资而闻名，被许多人认为是 20 世纪最著名的逆向投资者。

“牛市总是在绝望中诞生，在怀疑中成长，在渴望中成熟，在希望中灭亡。”

这句话是不是很眼熟？正是他所说的。

没想到考上了耶鲁

1912 年 11 月 29 日，坦普尔顿出生于美国田纳西州温彻斯特。

Temple从小成绩优异，上耶鲁对他来说并不难。作为一名高中新生，他阅读了耶鲁大学的招生规则，并意识到他无法在温彻斯特高中进入耶鲁大学，因为学校没有提供足够的课程来满足耶鲁大学的入学要求。

对目标执着的邓普顿不会让这成为他的障碍。他找到了校长，当校长提议需要八名学生和一名老师开始上课时，坦普尔顿提议自己担任老师。 ，并找到了所有的同学，通过了期末考试，顺利考上了耶鲁大学。

他是镇上第一批上大学的人之一，通过学习价值投资创始人格雷厄姆的课程，他对逆向投资产生了浓厚的兴趣。

1934年，他以优异的成绩毕业于耶鲁大学经济学专业，并获得罗德奖学金进入牛津大学巴利奥尔学院学习，并获得法学硕士学位。

1937 年，邓普顿回到美国，为美林的前身公司之一芬纳比恩 (Fenner & Beane) 工作，并在华尔街开始了他的职业生涯。

买了104只垃圾股，赚了三倍的利润

1939 年，第二次世界大战爆发。

邓普顿没有盲目相信战争会拖垮经济的流行观念，而是研究了美国内战和第一次世界大战，发现战争极大地刺激了对商品的需求。同时，生产出来的产品需要通过包括铁路在内的美国各地的运输方式进行运输，因此铁路运输等相关上下游产业将蓬勃发展。

邓普顿此时做出了一个大胆的决定：借了 10,000 美元购买股票。

比决定借钱买股票更大胆的是，他买的股票不是历史业绩好的公司，而是已经破产或者濒临破产的边缘公司，而这些股票的价格都是不到 1 美元。

这样做的原因来自于他对美国战争史的研究：美国历史上已经实施的战时税收政策。

经营良好的公司因战时经济繁荣而获得的额外收益需缴纳高出 85% 的所得税；过去亏损的公司不需要缴纳这样的税，因为当前的利润需要弥补以前的亏损。

由于他收购的公司质量较差，为了分散风险，他购买了104家公司的股票，最终104家公司中有37家破产了。

但这并不影响他的最终收入。

在 1940 年之前经常亏损的公司在 1940 年之后的五年中平均上涨了 10 倍，而在 1940 年之前从未亏损的公司在五年中仅上涨了 11%。

邓普顿借了 10,000 美元，四年后升至 40,000 美元。

实施逆向投资，把公司做大

1954年，邓普顿进入共同基金领域，成立了邓普顿基金集团。

坦普尔顿一直遵循他的“讨价还价者”逆势行事。他认为完全被忽视、未被发现和研究过的股票值得投资。

例如，在 1950 年代，邓普顿也是最早投资于战后日本和德国的投资者之一。 1978 年，当福特濒临破产时，他大量买入福特股票。

1985 年，当阿根廷股市因高通胀和政治因素而暴跌时，邓普顿将其视为千载难逢的买入机会，目标是可以在三个月内恢复正常价格的股票。在国际货币基金组织为阿根廷推出救助计划后，邓普顿的股份上涨了 70%。

他的第一个共同基金，邓普顿成长基金，几十年来的平均年回报率为 13.5%。

1992年，邓普顿基金管理的资产高达220亿美元。富兰克林集团以4.4亿美元的价格收购邓普顿的基金公司，并入今天的富兰克林邓普顿基金集团成功上市并入选标准普尔500指数。

作为最成功的逆势投资者，邓普顿曾这样总结自己几十年的投资经验：

“在大萧条时期的买入，在互联网泡沫期间的卖出，以及介于两者之间的几个正确的市场判断。”

以上描述了他在大萧条时期是如何购买的，我们来看看他的另一项经典投资——

88岁做空科技股，几周赚了8000万

2000 年互联网的超级泡沫中，当人们不断批评巴菲特和老虎时，当基金的朱利安·罗伯逊 (Julian Robertson) 出局时，邓普顿挑选了 84 只高科技股票，每只做空 220 万美元，短短几轮就赚了 8000 万美元。周。

那么他选择股票的标准是什么？或者来自他对市场的研究。

在美国，股票上市后有 6 个月的锁定期。他发现，一家高科技公司上市后，公司管理层等到6个月的锁定期到期，就迫不及待地卖掉了股票全球十大做空案例，把钱拿走了。

Templeton 的选股策略是寻找比 IPO 价格上涨 3 倍的科技股，并在原股东锁定期到期前的 2 周内卖空。

那是科技泡沫的顶峰。因为不知道股票会在哪里停止上涨，如果空头继续上涨，整个本金就会损失。邓普顿如何把握卖空点？

当最后一个所有者决定出售股票时，当所有卖家都消失了，只剩下买家时，极度悲观。反之，当所有买家都进入市场，只剩下卖家时，就非常乐观了。

2000 年 3 月 10 日，纳斯达克指数创下历史新高，达到顶峰（当然是事后的想法）。当天的《华尔街日报》有这样的标题：“保守的投资者正在跟风，科技股不是昙花一现”。

本文显示最后一批买家进来，舞会即将结束。利弗莫尔对上衣也有类似的标准：当擦鞋的男孩向他推荐股票时，那就是你应该卖出的时候。

“最悲观的时候是最好的买入时机，最乐观的时候是最好的卖出时机”。

2008 年 7 月 8 日，邓普顿因肺炎去世，享年 95 岁。

他曾经是世界上最富有的人，但他捐赠了大部分财富。

1968 年，邓普顿宣布放弃美国公民身份。 40 年来，他一直住在巴哈马一个相对简陋的海滨别墅里；他从不坐头等舱，只开林肯轿车。 即使是衣服或家具，他也以“价值投资”的角度购买。

他更关注慈善和宗教事业。

1987 年，他成立了约翰邓普顿基金会。目前，该基金会管理着 15 亿美元，每年支付 7000 万美元的研究经费。

邓普顿于 1987 年被伊丽莎白女王封为爵士，并在 2007 年被《时代》杂志评为 100 位最具影响力的慈善家。

“你付出的就是你所拥有的”，邓普顿不辜负他的座右铭。

附：约翰·邓普顿的经典投资名言

1、

如果你想拥有比大众更好的投资业绩，那么你的投资行为就必须不同于大众。

2、

从长远来看，没有一种投资方法注定是最好的。所有的投资方法总是在最流行的时候失败。

3、

如果您打算学习安全分析作为您的职业，没有比阅读 Graham 的安全分析更好的开始方式了。

4、

勤奋是实现卓越表现的最重要因素之一。

实现出色表现的另一个重要因素是常识。确实，好的投资是常识。

5、

如果你买的和别人一样，你会得到和别人一样的结果。只有当您投资于与众不同的事物时，才能获得出色的表现。

6、

在我们出售一项资产并购买另一项资产后的一两年全球十大做空案例，至少有 1/3 的时间是我们想要的，当时从未这样做过。我怀疑我们能否创造超过 2/3 的记录。

7、

我们永远无法预测经济周期，也无法预测股市的涨跌，我们从未发现任何人的准确率超过 60%。 .

8、

明智的投资者不会做与普通大众相同的事情。事实上，你必须做与大众相反的事情。

9、

如果 10 位投资分析师告诉你购买某种股票、黄金、德国马克计价债券或其他资产，那可能是个错误。

股票买卖的本质是，如果每个人都想买一只证券，价格就会接近顶部。

10、

如果您要做出明智的投资决策并在长期内获得非凡的回报，您必须逆势而行。

小吉快跑整理，素材来自一本书（ID：liulishidian）等